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2020-03-24 来源:网络整理 次浏览

  3月第二周以来中资美元债出现大幅调整,主要因为疫情引发的流动性危机带来美元计价资产挤兑,同时境内资金参与中资美元债交易的限制较多,导致买方力量严重不足。南国彩票怎么代理地产债下跌幅度最大,主要因为相比金融债和城投债,地产债流动性、外资参与度、杠杆比例最高。我们认为中资美元债二级市场调整安徽快3预测推荐号体现在情绪和交易层面,无论从境外债还款压力,还是从行业基本面来看,难以发展为优质房企本身的信用风险,建议把握此次流动性风险带来的中资美元债和优质地产股的机会。

  疫情引发海外市场流动性风险,中资美元地产债大幅调整

  3月第二周以来中资美元债大幅调整,其中地产债跌幅大于金融债和城投债,3月6-20日MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券到期收益率由6.31%上行526bp至11.57%,3月20日14家TOP30房企的代表性美元债到期收益率突破10%。2018年中资美元地产债也曾出现明显调整,但安徽快3预测推荐号是基本面恶化所致。南国彩票怎么代理本次中资美元债调整最重要的原因是疫情引发的流动性危机带来的美元计价资产挤兑。南国彩票怎么代理同时,境内资金参与中资美元债交易的限制较多,导致买方力量严重不足。中资美元地产债流动性、外资参与度、杠杆比例高于金融债和城投债,因此流动性危机下踩踏程度更为严重。

  优质房企境外债占比有限,短期负债覆盖度高

  我们认为本次中资美元债二级市场调整安徽快3预测推荐号体现在情绪和交易层面,与房企经营关联不大,对信用评级高、融资渠道通畅的房企冲击有限。从还款压力看:1、年初至3月20日,房企境外债净融资1126亿元,已为全年到期做好一定储备;2、截至3月20日,房企境外债融资余额只占债券融资的23%,而年初以来境内债融资环境好转,中资美元债大幅调整后境内债信用利差依然保持平稳;3、根据2019半年报,TOP30房企平均短债覆盖率为170%,多数头部房企货币资金储备较为充裕。

  行业复工逐步推进,政策助力销售恢复

  从行业基本面看:1、受益于售楼处复工、地方政府销售端支持政策和流动性宽松驱动的房贷利率下行,3月1-20日66城销售同比下滑31%,2月同比下滑71%,已在逐渐好转,从而带动回款改善;2、我国调控和货币政策空间充足,足够对冲行业下行压力。

  部分房企积极行动,强化市场信心

  面对中资美元地产债二级市场的剧烈波动,部分房企积极行动,强化市场信心。例如融创中国回购7860万美元债券,中国恒大提前将3月23日到期的16亿美元债本息存入还款账户。

  波动源于流动性,把握股债双机遇

  我们认为本次中资美元债二级市场调整难以发展为优质房企信用风险,结合华泰固收团队观点,建议把握流动性风险带来的中资美元债和优质地产股机会。南国彩票怎么代理当前地产板块多元利好共振:国内疫情好转,销售、投资逐步正常化,预计Q2迎来需求反弹;政策改善有望推进,对销售给予安徽快3预测推荐号支持;融资政策边际改善,优质房企受益融资集中度提升;年报季房企业绩稳定、全球流动性宽松提升高股息吸引力,都将构筑地产股配置机遇。南国彩票怎么代理重点推荐:具备融资优势的龙头房企:万科A、金地集团;成长型房企:中南建设、金科股份、华发股份;存量资产核心品种:招商积余、新大正、大悦城。

  风险提示:疫情发展不确定性,中资美元地产债大幅波动风险,行业政策风险,行业下行风险,部分房企经营风险。

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